최근 글로벌 증시 폭락으로 소란스럽죠. 언론에서는 이 증시 폭락의 원인 중 하나가 ”엔캐리트레이드(Yen Carry Trade) 청산’이라고 보도하고 있습니다. 대체 엔캐리트레이드가 무엇이고, 이를 청산한다는 것이 왜 글로벌 증시 폭락의 원인이 되는 것일까요?
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1. 엔캐리트레이드(Yen Carry Trade)란
1-1. 엔캐리트레이드(Yen Carry Trade) 뜻
캐리트레이드(Carry Trade)는 저금리로 조달된 자금으로 외국 자산에 투자하는 거래를 뜻합니다.
즉, 이자가 낮은 국가의 금융기관에서 대출받은 돈으로 이자가 높은 국가의 금융기관에 해당 돈을 예치해서 차익거래를 하거나, 수익이 높을 것으로 예상되는 국가의 주식이나 부동산에 투자해서 수익을 얻는 것을 말하는 것이죠.
여기서 현재 저리금리 국가인 일본으로부터 돈을 대출받아 타 국가에 투자하는 것을 엔캐리트레이드(Yen + Carry Trade)라고 합니다.
※ 참고로 이는 국가 통화에 따라 달라집니다. 미국 달러 이자가 저렴하다면 달러캐리트레이드, 중국 위안 이자가 저렴하다면 위안캐리트레이드가 되는 방식입니다.
1-2. 작동 원리
기준금리 인하 시 사람들은 저금리로 대출받은 엔화를 해외 통화로 바꾸어 해외 주식 등에 투자하게 됩니다. 즉, 엔캐리트레이드 확대 현상이 발생하는 것이죠.
그러면 해외 통화 환전 수요가 늘어나게 됩니다. 그 결과, 해외 통화 가치는 올라가고 엔화 가치는 떨어지는 것이죠.
실제로 일본은 1990년대 경기 침체 해소를 위해 저금리 국가를 자처했고, 이에 따라 투자자들은 대출받은 엔화를 해외 통화로 환전하는 경우가 많아졌습니다.
해외 통화 환전 수요가 늘어나면서 엔화 가치는 떨어지게 되었고, 이는 일본 경제의 일시적 회복이라는 결과를 낳게 되었죠.
1-3. 엔캐리트레이드 청산 뜻
엔캐리트레이드 청산은 그간 투자해왔던 해외 주식을 모두 엔화로 돌린 후, 엔화 대출액을 모두 갚아버리는 현상을 말합니다.
저금리를 고수해왔던 일본이 기준금리를 인상한다고 가정해봅시다. 그러면 투자자들은 이자에 대한 부담 때문에 해외 자산을 처분하고 엔화 대출액을 갚으려고 하겠죠. 즉, 엔캐리트레이드 청산 현상이 발생하는 것입니다.
이 현상으로 인해 해외 통화 환전 수요는 줄어들게 되고, 그 결과 해외 통화 가치는 낮아지고 엔화 가치가 올라가게 되는 것입니다.
즉, 기준 금리 인상과 인하에 따라 엔캐리트레이드 현상이 달리 발생하는 것이죠.
간단히 정리하면 다음과 같습니다.
• 엔캐리트레이드 확대 = 기준 금리 ↑ → 해외 통화 환전 수요 ↑ → 엔화 가치 ↓
• 엔캐리트레이드 청산 = 기준 금리 ↓ → 해외 통화 환전 수요 ↓ → 엔화 가치 ↑
2. 엔캐리트레이드와 미국증시의 관계
엔캐리트레이드 현상에 따라 미국증시의 가격은 달라집니다.
왜 그럴까요? 엔캐리트레이드 확대 시와 청산 시의 경우를 나누어서 설명 드리겠습니다.
2-1. 엔캐리트레이드 확대 시
결론적으로, 엔캐리트레이드가 확대되면 미국증시 가격은 올라가게 됩니다.
왜 그럴까요? 엔캐리트레이드 확대 현상을 가정해봅시다.
기준 금리가 인하되면 많은 투자자들이 이자가 저렴한 일본 은행에서 대규모 엔화를 대출받을 겁니다. 그리고 그 많은 엔화를 미국 달러로 환전하겠죠.
이후 이들이 대규모로 미국 주식을 매입하면서 미국증시 수요가 높아져 가격 또한 상승하게 됩니다.
즉, 엔캐리트레이드가 확대되면 미국증시는 우상향하게 되는 것이죠.
2-2. 엔캐리트레이드 청산 시
반대로, 엔캐리트레이드가 축소되면, 즉 청산되면 미국증시 가격은 내려가게 됩니다.
이번엔 엔캐리트레이드 청산 현상을 가정해보겠습니다.
기준 금리가 인상되면 많은 투자자들은 대규모 엔화에 대한 이자 부담이 크다고 느껴질 겁니다.
이러한 이자 부담을 줄이기 위해 이들은 그간 투자해온 미국증시의 주식을 대규모로 매도하게 되겠죠. 그리고 매도한 달러를 바로 엔화로 환전한 뒤 대출액을 갚으려고 할 겁니다.
미국증시 주식을 대규모로 매도하는 과정에서 미국증시의 가격이 폭락하게 됩니다. 왜냐하면 그간 높았던 미국증시 수요가 갑자기 줄게 되면서 가격 또한 낮아지게 되기 때문이죠.
따라서, 엔캐리트레이드가 청산되면 미국증시는 우하향하게 되는 것입니다.
3. 결국 엔캐리트레이드 청산은 미국 증시 폭락의 원인
따라서 엔캐리트레이드는 미국증시 폭락의 원인이 될 수 있습니다.
위의 2-2의 경우처럼, 엔캐리트레이드 청산으로 인해 미국 주식이 일제히 매도되는 현상이 발생한다면, 미국 주식 또한 일제히 폭락하게 되기 때문이죠.
4. 정리 및 요약
지금까지의 내용을 정리 및 요약하면 다음과 같습니다.
엔캐리트레이드는 저금리 국가의 금융기관으로부터 돈을 빌려서 고금리 국가의 주식이나 부동산 등에 투자하여 차익을 남기는 투자 방법을 말합니다.
이는 기준 금리 인상과 인하에 따라 그 현상이 달라집니다. 금리가 인상하면 엔캐리트레이드 확대, 금리가 인하하면 엔캐리트레이드 청산 현상이 발생하는 것이죠.
그리고 엔캐리트레이드가 확대되면 대규모 미국 주식 매입 현상으로 인해 미국증시 가격은 높아지며, 엔캐리트레이드가 청산되면 대규모 미국 주식 매도 현상으로 인해 미국증시 가격은 폭락하게 되는 것입니다.
따라서, 엔캐리트레이드 청산 현상은 곧 미국증시 폭락 현상의 원인이라 할 수 있겠습니다.
이제 엔캐리트레이드에 대해 이해가 되셨을까요?
다음에도 좋은 글로 찾아뵙도록 하겠습니다. 읽어주셔서 감사합니다!
♣ 참고 홈페이지 ♣